Капитал се разбира като общата стойност, която може да се използва за получаване на добавена стойност чрез организиране на производствени и икономически дейности.
То също така представлява общата сума на финансовите, материални ресурси, които се използват за получаване на ползи под формата на печалба.
С по-прости думи капиталът е съвкупността от всички средства, които предприятието трябва да създава стоки и продукти, за да печели от тяхната продажба.
Концепция за структура
Под структурата в общ смисъл разбирайте връзката, взаимозависимостта на съставните части (елементи). Той представлява начина, по който фирмата финансира своите дейности.
В икономиката тази дефиниция трябва да се разбира като съотношението между привлечените и собствените средства на компанията.
Развитието на компанията зависи изцяло от изградената капиталова структура. При рационална организация компанията е гарантиран успех и рентабилност, при нерационална - финансови загуби, фалит,пристрастяване към дългове. Следователно въпросът за формиране на рационална капиталова структура за едно предприятие е много важен.
Собствени и заети средства
При изучаване на концепцията за структура е необходимо да се вземе предвид същността на собствения и привлечения капитал.
Под собствен паричен фонд на дружеството се разбират всички негови активи, които могат да се използват за създаване на част от имота и му принадлежат по право на собственост. Компоненти на собствения капитал:
- законово - вноски от основателите на бизнеса при откриването му;
- допълнителни - средства на учредителите в допълнение към разрешените, сумата от преоценка на имуществото въз основа на резултатите от промените в неговата стойност;
- резервен капитал - част от средствата, разпределени от сумата на печалбата за формиране на резерви за покриване на възможни загуби;
- неразпределена печалба: задържана от компанията след данъци и плащания на дивиденти.
Към заети средства са средства, взети от компанията от други организации при определени условия по договори или споразумения. Тези средства се считат за привлечени въз основа на връщането им съгласно условията на договора. Те включват:
- банкови заеми;
- облигационни заеми.
Проблеми с оптимизацията на структурата
В тази ситуация оптимизацията трябва да се разбира като формиране на рационална връзка между частите. По отношение на структурата на капитала, можем да кажем, че е необходимо да се формира рационална връзка между собствените ифондът за заети пари на фирмата.
За формиране на оптимална капиталова структура е невъзможно да се даде ясна препоръка, тъй като ситуацията на всяка фирма е индивидуална. Във всеки случай обаче компанията трябва да постигне такова съотношение, при което делът на собствените средства е 60% от общата сума. Ако тази стойност е надвишена, можем да кажем, че по принцип картината е благоприятна за компанията, тъй като не зависи от кредиторите, но възвръщаемостта на капитала в такава ситуация намалява.
Следователно набирането на допълнителен дългов капитал под формата на 40% дял може да предостави на компанията възможност да развива производство, да отваря нови линии и в резултат на това да получава допълнителна печалба.
В тази връзка не бива да се отхвърля използването на привлечени средства в предприятията, особено при липса на собствени средства за развитие на компанията в бъдеще. Стандартът за тази атракция обаче е ограничен до 40% от общия размер на капитала. Ако то бъде превишено, компанията става зависима от кредиторите, което неизменно ще доведе до фалит и финансова криза.
Следователно формирането на структурата на основните спестявания на фирмата е сложен процес, който изисква внимателен подход и оценка от финансовия компонент.
Цена и капиталова структура
Тези две дефиниции са тясно свързани понятия.
Концепцията за стойността на основния фонд почти винаги е била основна във финансовите изчисления. Цената на капитала може да характеризира нивото на рентабилноствложено парично състояние, което е необходимо условие за формиране на висока пазарна производителност на фирмата.
Цената на капитала определя цената на ресурсите. Увеличаването на стойността на една компания винаги се характеризира с намаляване на цената на ресурсите, които тя привлича. Цената на капитала също се използва за вземане на инвестиционни решения за инвестиране в развитието на фирмата.
Изследването на стойността на основния фонд има следните цели:
- анализ на формирането на политиката за осигуряване на оборотни средства с финанси;
- възможност за използване на лизингови инструменти;
- бюджетиране на печалба.
Цената на капитала може да се формира под влиянието на следните фактори:
- пазарни условия;
- лихвен процент;
- наличност на различни източници на финансиране;
- показатели за рентабилност на компанията;
- оперативен лост и неговото ниво;
- Концентрация на собствения капитал;
- акции от оперативни и инвестиционни дейности на фирмата;
- финансови рискове и тяхната оценка;
- характеристики на функционирането на компанията в бранша.
Последователност от изчисления
Цената на капитала на фирмата може да бъде определена в следната последователност от стъпки:
- определяне на основните източници, въз основа на които се формира капиталът на дружеството;
- определяне на цената за всеки идентифициран източник;
- определяне на среднопретеглената цена на капитала;
- формулиране на заключения относно текущата ситуация в компанията;
- разработване на мерки за оптимизиране на структурата.
- прогнозни индикатори и тяхното изчисляване.
Нека разгледаме по-отблизо тези стъпки.
Разглеждане на източниците на финансиране
Сред основните възможни източници, въз основа на които се формира капиталът на дружеството, могат да бъдат:
- Собствени средства (уставен капитал, допълнителен, резерв, неразпределена печалба).
- Заемни средства (заеми, заеми от трети страни, облигации и др.).
Определяне на цената
Изчисляваме цената на всеки източник:
- Цената за заемане на облигация е равна на дохода, получен от притежателя на ценната книга. Разходите не се коригират за данък върху дохода.
- Дългосрочните заеми по стойност могат да включват лихва при пълно или частично използване. Изчисляването на цената се извършва по формулата:
CK=SP(1-SN), където CC е цената на заема (%), SP е лихвеният процент по заема (%) и SN е данъчната ставка (%).
Тази формула е много разпространена в западните условия, но в Русия е леко коригирана, поради факта, че не цялата сума на платената лихва намалява облагаемия доход, а само фиксирана част:
- Стойността на обикновената акция се определя от нивото на дивидентите.
- Стойността на привилегированата акция се определя от нивото на дивидентите, като се раздели сумата на годишните плащания на нетния доходот продажба. Без корекция на данъка върху дохода.
- Стойността на неразпределената печалба е очакваната възвръщаемост на обикновените акции. Определя се по същия начин, както при обикновените акции.
Изчисляване на среднопретеглената цена
За изчисляване на цената се използва специална формула:
WACC=DkƩIR.
Тук WACC е среднопретеглената цена на капитала.
Dk - делът на източника в общия брой.
IR - цената на източника на капитал.
Необходимо е да се определи минималната претеглена средна стойност за изчисляване на оптимизация на капиталовата структура.
Пример за изчисление е показан в таблицата по-долу.
| Източник | Сума | Тегло, % | Дивиденти, % | Претеглена цена, % |
| Заети краткосрочни средства | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Дългосрочни заеми | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Обикновени акции | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Предпочитани акции | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| ОБЩО | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
По този начин цената на капитала е 16,74% в пример 16.
Тази стойност показва нивото на разходите на фирмата (в %), които тя прави всяка година за способността да извършва дейността си при дългосрочно използване на финансови ресурси.
Тази стойност може да се използва и като дисконтов процент за паричните потоци при изчисления на инвестициите. Това предполага стойността на алтернативните разходи за набиране на капитал от фирмата. В нашия пример, когато използваме стойността от 16,74% в инвестиционните изчисления, можем да заключим, че нормата на възвръщаемост на инвестициите във всеки актив не може да бъде по-малка от 16,74%.
Може да се заключи, че основната цел на определяне на среднопретеглената цена на капитала е да се оцени ситуацията, която действително се е развила в компанията, както и да се определи цената на новопривлечена парична единица. Възможна е последваща употреба като фактор на отстъпка при бюджетиране на инвестиции.
Оптимизация
Този етап е много важен, тъй като ви позволява да намерите съотношението, което ще бъде оптимално за тази компания в текущата пазарна ситуация.
Има компромис между максимизиране на спестяванията от данъци и допълнителните разходи, свързани с увеличаване на вероятността от финансов банкрутфирми.
В условията на стабилно развитие на компанията среднопретеглената цена на капитала е постоянна при промяна на размера на привлечените ресурси, но при достигане на определена граница на привличане тя започва да расте.
Използването на финансов ливъридж може да се нарече механизъм за оптимизиране на капиталовата структура. Ефектът от този ливъридж се изразява във факта, че средствата, заети с фиксиран процент, могат да се използват само за онези проекти, които могат да осигурят по-висока възвръщаемост от самата лихва по заеми и заеми. Това е така наречената граница на целесъобразността да се използват заети ресурси за една компания, която не трябва да преминавате, за да не изпаднете в дългова зависимост.
